Монетарная политика в Беларуси в III квартале 2025 года оставалась подчиненной цели стимулирования инвестиционной активности, а не обеспечения ценовой стабильности
Нацбанк в III квартале 2025 г. активно эмитировал рубли через покупку гособлигаций и иностранной валюты и не изымал избыточную ликвидность на аукционах. Ставка межбанковского рынка сохранялась крайне низкой, а средняя доходность вкладов существенно понизилась. Средняя ставка по рыночным кредитам находилась вблизи равновесия в среде повышенных рисков кредитования предприятий. В целом состояние процентных ставок оценивается слабо стимулирующим спрос в экономике в III квартале 2025 г. Белорусский рубль был переоценен вблизи 1% в III квартале 2025 г.
Монетарные условия останутся неограничительными для экономической активности в 2026 г., прежде всего со стороны процентных ставок. Денежно-кредитная политика не станет жесткой, так как нахождение инфляции вблизи 7% г/г приемлемо для властей, а цель правительства по приросту ВВП на 2,8% в 2026 г. заметно превышает его сбалансированный темп вблизи 1,5–2%. Отсутствие правил при проведении монетарной политики снижает ее предсказуемость, что является существенным фактором неопределенности для макроэкономического прогноза будущего года.