ВВП Беларуси продолжил снижение в ноябре 2025 года, а масштаб превышения им сбалансированного уровня сильно сузился
За одиннадцать месяцев 2025 г. ВВП вырос на 1,3% г/г, а отдельно в ноябре – сократился на ≈0,6% г/г. Выпуск промышленности сократился до среднемесячного уровня довоенного 2021 г. в среде ослабшего спроса в России и исчерпания незадействованных в производстве трудовых ресурсов. Ресурсные ограничения также сдерживали динамику строительства и, вероятно, будут лимитировать результативность усилий Нацбанка по стимулированию инвестиций в будущем. Поддержку ВВП в ноябре оказал небольшой рост в IT-сфере и сдержанное увеличение потребительских расходов населения.
Если в декабре не случится неожиданных мощных позитивных шоков или Белстат в конце года существенно не пересмотрит вверх оценки роста ВВП в III квартале, то экономика Беларуси вырастет на 1,1% по итогам 2025 г. Это будет соответствовать снижению ВВП отдельно в IV квартале 2025 г. и уменьшению положительного разрыва выпуска немного ниже 1%. Перегрев экономики существенно уменьшился, главным образом из-за ослабления внешнего спроса, что транслировалось в снижение проинфляционного давления. Инфляция в декабре текущего года ожидается вблизи 7% г/г.
В условиях замедления экономической активности и инфляции наиболее вероятным видится поддержание мягкой экономической политики в 2026 г. Однако пространство для значимого увеличения стимулов ограничено слабым потенциалом роста бюджетных доходов и угрозой ускорения роста цен из-за накопленного инфляционного навеса.