Дисбалансы в экономике Беларуси уменьшились к концу 2025 года, но потенциал ее роста оставался низким
Рост ВВП Беларуси замедлился до 0,3% г/г в IV квартале 2025 г., а целом за 2025 г. экономика прибавила 1,3% г/г за 2025 г. – в три раза меньше в сравнении с темпами 2023 и 2024 гг. Замедление внутреннего спроса и сдержанная деловая активность в России ограничивали динамику ВВП Беларуси. В результате перегрев экономики существенно сократился во второй половине прошлого года, дефицит работников перестал прогрессировать, а инфляция замедлилась к концу 2025 г. и составила 6,8% г/г по его итогам.
Консолидированный бюджет исполнен с небольшим дефицитом в 2025 г., а бюджетная политика сохранила стимулирующий характер. Накопленные фискальные резервы позволят поддержать высокий объем расходов в 2026 г., но без их существенного наращивания в среде ослабления перспектив экономического роста.
Нацбанк продолжит поддерживать неограничительные монетарные условия в 2026 г. с фокусом на стимулировании экономической активности. При отсутствии сильных внешних шоков вероятно снижение на 0,25–0,75 п.п. ставки рефинансирования и средней ставки по рублевым кредитам в течение текущего года.
Нежесткая экономическая политика поддержит внутренний спрос. Однако, так как стимулы не будут значимо усилены, а рост экономики России ожидается сдержанным, то прирост ВВП Беларуси в 2026 г. прогнозируется невысокими – в диапазоне 0,5–1,5%. В таких условиях вероятно замедление роста реальных зарплат с 9% в 2025 г. до 3–5% в 2026 г.
Внешнеторговая позиция сохранится дефицитной вблизи 1–2% ВВП в 2026 г., чему соответствует умеренное ослабление белорусского рубля на 2–6% за год в терминах корзины валют. Инфляция временно замедлится ниже 6% г/г в первом полугодии, но восстановится к 6–7% г/г к концу 2026 г. при условии частичной реализации накопленного ценового навеса и увеличения темпов повышения регулируемых цен и тарифов.
Риски для прогноза сохраняются высокими, прежде всего из-за неопределенности внешней среды.
Подробнее читайте:
(результаты зимней волны опроса)