Фискальная политика сохраняла стимулирующий характер в 2025 году, но пространство для усиления стимулов сузилось
Консолидированный бюджет в 2025 г. исполнен с дефицитом в размере 0,8% ВВП. Бюджетное стимулирование внутреннего спроса вылилось в опережающий рост расходов над доходами. Расходы консолидированного бюджета впервые с 2010 г. превысили 30% ВВП. Накопленные фискальные резервы позволят поддерживать сложившийся высокий уровень государственных трат в ближайшие годы при отсутствии сильных шоков. Перспективы увеличения доходов бюджета оцениваются сдержанными в условиях достигнутых пределов экстенсивного роста выпуска и ожидаемого замедления прироста ВВП до 0,5–1,5% в год в 2026–2027 гг. В итоге консолидированный бюджет прогнозируется дефицитным в размере 1–1,5% ВВП в 2026–2027 гг.
Госдолг сократился примерно на 3,7 п.п. за 2025 г. – до около 26,4% ВВП на начало 2026 г. Размеры госдолга и платежей по нему (около 5% ВВП в 2025 г.) не являются большими, однако даже такой объем платежей требует рефинансирования их значительной доли для избежания сильных бюджетных корректировок. При сохранении финансовой поддержки России долговая устойчивость будет обеспечиваться в среднесрочной перспективе даже при реализации рискового сценария. Однако пространство для бюджетного маневра является ограниченным.