Импульс высокого роста экономики Беларуси исчерпан
ВВП Беларуси вырос на 0,8% в III квартале 2025 г. к III кварталу 2024 г. после 1,0% г/г кварталом ранее; при устранении сезонности прирост к предыдущему периоду оставался околонулевым. Сокращение экспорта из-за снижения спроса на российском рынке стало ключевым фактором ослабления выпуска. Внутренний спрос продолжал расти, но медленнее; экономика оставалась перегретой (≈2,2% потенциального ВВП). Дефицит внешней торговли товарами и услугами оценивается около 2% ВВП (с устранением сезонности); ЗВР покрывали потенциальный рисковый объем оттока валюты более чем на 100%. Инвестиции оставались драйвером спроса на фоне смещения фокуса Нацбанка к инвестиционному кредитованию и усиления квазибюджетной поддержки, при невысокой отдаче на капитал. Потребительская активность — высокая, но заметно слабее 2023–2024 гг.; жесткость рынка труда начала ослабевать. Инфляция замедлилась до ≈5,1% кв/кв (аннуализ., с устранением сезонности) благодаря удешевлению плодоовощной продукции, ослаблению давления со стороны России, переоцененности рубля и усилению ценового контроля, тогда как нерегулируемые услуги дорожали >10% кв/кв.