Неограничительные рыночные монетарные условия и усиление бюджетного стимула оказали значительную поддержку внутреннему спросу в II кв. 2026 г.
Нацбанк снизил ключевые ставки на 0,5 п.п. в II кв. 2026 г. и не изымал избыточную ликвидность банков на аукционах для стимулирования внутреннего спроса. Процентные ставки кредитно-депозитного рынка в среднем сохраняли неограничительный характер, но дифференциация условий кредитования и сбережений для бизнеса и населения оставалась значительной. Стремительное увеличение кредитования по льготным программам и наращивание бюджетного финансирования инвестиций формировали высокий рост денежной массы, который сопровождался повышением денежного навеса. Его инфляционные последствия проявлялись в ускорении дефлятора ВВП до 13,6% г/г в II кв. 2026 г., но сдерживались ценовым контролем и усилением конкуренции на товарных рынках для потребительской инфляции. Высокая норма рублевых сбережений населения также ограничивала инфляционные эффекты несбалансированного роста денежной массы и поддерживала стабильность курса белорусского рубля.
Монетарные условия сохранят неограничительный характер в 2026–2027 гг. Стимулирование внутреннего спроса сохранит приоритетный статус для Нацбанка. Регулятор может допустить некоторое снижение реальных процентных ставок при умеренном ускорении инфляции после смягчения с июля 2026 г. ценового контроля. Курс белорусского рубля в терминах корзины валют будет двигаться вблизи равновесной траектории в 2026–2027 гг. при условии сохранения чистой продажи валюты населением.