Монетарные условия смягчились в III кв. 2026 г. и продолжат поддерживать внутренний спрос в среднесрочной перспективе
Нацбанк избегал аукционных операций изъятия структурного профицита ликвидности банковской системы и снизил расчетные величины стандартного риска для воздействия на ставки финансового рынка. Процентные ставки по рублевым рыночным кредитам и срочным вкладам снизились примерно на 1 п.п. за III кв. 2026 г. Совокупное состояние ставок межбанковского и кредитно-депозитного рынков было стимулирующим для внутреннего спроса. Смягчение условий заимствований выразилось в усилении кредитной активности и ускорении роста денежной массы в III кв. 2026 г. Объем денег в экономике на 20,5% превысил уровень годовой давности, что при приросте реального ВВП на 2,9% за этот период привело к наращиванию денежного навеса. Курс белорусского рубля находился вблизи равновесного уровня: чистая продажа валюты населением и нерезидентами нивелировала чистый спрос фирм на нее.
Монетарные условия ожидаются умеренно мягкими в IV кв. 2026 г. – 2027 г. Приближение к плановым темпам прироста ВВП и инвестиций при отсутствии кардинальных изменений во внешней военно-политической обстановке потребует от властей сохранения стимулов для внутреннего спроса. Базовый сценарий предполагает, что Нацбанк не будет реагировать ужесточением политики на ожидаемое ускорение инфляции до 6–7% в 2027 г. и продолжит приоритезировать поддержку деловой активности. Ставки по кредитам и вкладам прогнозируются ниже нейтральных уровней в 2027 г. Белорусский рубль ослабнет на 2–4% за 2027 г. в терминах корзины валют в условиях дефицита внешней торговли.