Экономика Беларуси продолжала расти в III квартале 2026 г. и увеличится на 2–2,3% по итогам 2026 г. и на 1,5% в 2027 г.
— ВВП Беларуси вырос на 2,9% в III кв. 2026 г. к III кв. 2025 г., а в целом за девять месяцев экономика приросла на 2% г/г. Потребительский спрос выступал драйвером роста в условиях стимулирующей внутренней экономической политики и вторичных эффектов временных позитивных импульсов экспорта конца 2025 г. – первой половины 2026 г. Снижение инвестиционной активности и сдержанный спрос на российском рынке ограничивали динамику ВВП.
— Дефицит внешней торговли товарами и услугами предварительно оценивается около 2% ВВП в III кв. 2026 г. (с устранением сезонности). Импорт возрос в среде повышенного потребительского спроса, в то время как динамика экспорта оценивается околонулевой из-за ослабления инвестиционной активности в России.
— Инфляция умеренно ускорилась – с 4,3% г/г в июне до 4,7% г/г в октябре. Ускорение связано с подстройкой цен на непродовольственные товары к макроэкономическим условиям после их вывода из-под госрегулирования в июле. Реакция цен на смягчение ценового контроля оказалось умеренной, что, вероятно, связано с возросшей конкуренцией на товарном рынке вследствие экспансии российских маркетплейсов.
— Бюджетная политика имела стимулирующий характер в III кв. 2026 г. Прощение части госдолга, судя по косвенным данным, обеспечило исполнение консолидированного бюджета с умеренным профицитом по итогам девяти месяцев и позволило властям поддерживать высокий объем госрасходов. Бюджетные расходы сохранятся высокими и в 2027 г. Дефицит консолидированного бюджета не превысит 1% ВВП в 2027 г., а госдолг ожидается вблизи 20% ВВП.
— Денежно-кредитные условия поддерживали внутренний спрос в III кв. 2026 г. и сохранятся мягкими в 2027 г. Процентные ставки по кредитам и вкладам снизились примерно на 1 п.п. за III кв., а денежная масса ускорила рост до 20,5% г/г в среднем в III кв. Невысокий потенциал роста экономики Беларуси и прогнозируемый сдержанный прирост экономики России делают напряженным достижение целей властей по приросту ВВП и инвестиций на 1,9% и 3,1% соответственно в 2027 г. При отсутствии позитивных изменений во внешней среде приближение к плановым значениям потребует поддержания стимулов для внутреннего спроса. Средняя ставка рефинансирования прогнозируется около 8,5–9% в 2027 г.
— Прирост ВВП составит около 2–2,3% по итогам 2026 г. (с большей вероятностью – вблизи верхней границы) и прогнозируется вблизи 1,5% в 2027 г. Внутренний спрос останется драйвером увеличения выпуска благодаря сохранению денежно-кредитных и бюджетных стимулов. Сдержанный рост экономики России на 1–1,5% в 2027 г., санкционные и внутренние ресурсные ограничения будут лимитировать рост белорусской экономики в 2027 г. даже в среде мягкой экономической политики.
— Внешнеторговая позиция сохранится в умеренном дефиците около 1–1,5% ВВП в 2026–2027 гг. в условиях перегретого внутреннего потребительского спроса и сдержанного спроса на российском рынке. Белорусский рубль ослабнет на 2–4% за 2027 г. в терминах корзины валют.
— Инфляция ожидается около 4,8–5,3% г/г в декабре 2026 г. и 6–7% в 2027 г. Стимулирующая экономическая политика, сформированный вследствие ее длительного применения денежный навес и высокий рост зарплат сохранят умеренное проинфляционное давление. Ценовой контроль в продовольственном сегменте и высокая конкуренция на товарных рынках продолжат сдерживать рост цен.
— Риски отклонений от базового прогноза остаются высокими и двусторонними. Изменение военно-политической обстановки в регионе является ключевым фактором неопределенности.
Подробнее читайте:
(результаты осенней волны опроса)